12月以来股价累计上涨近40%，曾斩获2个20CM涨停，超捷股份(301005.SZ)近期在资本市场表现抢眼。与此同时，该公司密集接受了近百家机构调研，机构对其商业航天业务发展情况格外关注。
回溯其业绩可以发现，超捷股份近年来陷入“增收不增利”的怪圈，在主业承压之下，超捷股份大力拓展商业航天、人形机器人等新业务，试图开辟第二增长曲线。股价大涨与业绩隐忧并存，新业务布局能否助力公司突围，扭转业绩颓势呢？
为何陷入“增收不增利”怪圈？
公开资料显示，超捷股份成立于2001年，2021年6月在深交所创业板上市，现已发展成为汽车紧固件行业的领先厂商。核心业务涵盖汽车金属、塑料零部件的研发、生产与销售，为汽车行业提供精密紧固件和异形连接件等产品。
不同于普通紧固件企业，超捷股份主攻高附加值的高强度产品，覆盖传统汽车的涡轮增压、换挡系统，以及新能源汽车的三电系统(电池、电机、电控)。随着新能源汽车渗透率的提升，单车紧固件的价值量也随之上涨，传统车型单车配套价值约800元，新能源车型则提升30%以上，这一细分领域的国产替代空间较为广阔。
目前，超捷股份已经绑定了麦格纳、博世等国际顶级汽车零部件Tier1供应商，同时也是比亚迪、小米汽车等本土头部车企的核心供应商，客户结构优质且粘性较强。
然而，随着业务规模的持续扩张，超捷股份的经营状况浮现隐忧。从核心财务数据来看，超捷股份的营业收入虽从2021年的3.94亿元增长至2024年的6.30亿元，实现稳步增长，但其归母净利润却由同期的7586万元大幅下滑至1062万元，陷入了典型的“增收不增利”困境。
对此，超捷股份解释称，主要是受到三个方面因素的影响，一是自2021年下半年开始，大宗物料价格上涨，导致产品成本增加；二是2023年上半年汽车行业增速放缓，一定程度上削弱了公司规模效应；三是无锡超捷项目已于2023年投产，固定折旧摊销费用增加，对公司业绩有一定影响。
目前，汽车业务依然是超捷股份的最大收入来源。对于该业务，超捷股份仍抱有较强信心。该公司透露，得益于新客户开发、产品品类扩张、国产化替代等，公司汽车业务营收保持增长。无锡工厂在2024年已实现盈利，未来在利润端会逐步修复。随着新工厂产能释放，预计汽车紧固件业务盈利水平也会有明显修复并逐步提升。
押注商业航天，能否扭转颓势？
在业绩持续下滑的背景下，超捷股份积极求变，大力拓展商业航天等新业务，并希望逐步扭转业绩颓势。
目前，超捷股份的商业航天业务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段(壳段)、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等。其铆接产线建设已于2024年上半年完成，产能为年产10发，现正推进第二条产线建设，后续根据订单情况可随时增加产能。其客户涵盖蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等国内头部民营商业航天企业。
超捷股份表示，除已合作的几家头部民营火箭企业外，公司正积极拓展商业航天领域的其他潜在客户，预计将于明年第一季度起陆续有新客户进入批量合作阶段，并签署新的订单。公司的商业航天业务已于2025年实现产品的稳定小批量交付并初步形成盈利，一枚火箭结构件产品价值约1500万元。预计2026年商业航天相关业务营收将实现较快增长，整体盈利水平也有望较2025年进一步改善。
近段时间以来，商业航天板块成为资本市场关注的焦点，多重利好推动行业进入快速发展期。随着以“朱雀三号”为代表的新型火箭试验获突破，预计下周谷神星二号和长征十二甲将首飞，我国火箭发射能力与成本控制有望突破瓶颈，推动卫星互联网星座加速组网，卫星和火箭需求将显著增长。
根据泰伯智库发布的《2024全球及中国卫星互联网全景研究报告》，2024年中国卫星互联网行业市场规模达648亿元，未来该产业的市场规模将以超过两位数的CAGR加速增长；预计到2025年市场规模达到751亿元，2030年将达到1512亿元。
浙商证券指出，超捷股份在朱雀三号运载火箭的研制过程中，作为一级尾段结构的核心供应商，全面参与了该型号关键部段的研制与制造工作。该公司正式跻身国内商业火箭主力配套梯队，未来增长空间可期。
根据超捷股份的判断，如果商业航天明年发展顺利，产能瓶颈会更加明显。该公司商业航天业务进展顺利，正按照订单生产产品并交付客户，已实现批量交付壳段、整流罩等火箭箭体结构件产品，订单充足。2025年上半年，该公司的航空航天零部件业务实现营收2911.51万元。
进入到2025年，超捷股份的业绩已出现好转的迹象。今年前三季度，超捷股份实现营收6.02亿元，同比增长34.49%；归母净利润为2843万元，同比增长11.52%；扣非归母净利润为2283万元，同比增长9.76%。
拓展人形机器人赛道，抢占先发优势
除商业航天外，超捷股份还在人形机器人领域进行布局，今年上半年已有部分产品取得客户小批量正式订单。
根据公司披露，超捷股份生产的螺钉、锁紧螺母等产品，可应用于人形机器人关节、电机、身体连接与固定等环节。在人形机器人领域，公司可以提供多种紧固件、PEEK材质产品，传感器基座及高精密机加工产品。据了解，超捷股份此前就已成立人形机器人业务专项小组，一直与Tier1客户保持技术和产品交流。
事实上，超捷股份布局的人形机器人赛道，同样具有广阔的发展前景，预计到2030年全球市场规模将超过千亿美元。作为机器人的“骨骼关节”，紧固件和结构件是核心零部件，对精度和材料性能要求极高。
超捷股份在PEEK特种材料应用等技术上的积累，让其在这一领域具备天然优势，目前已获得智元机器人等客户的订单，抢占了先发优势。
浙商证券在研报中指出，2025年开始，公司紧固件产能爬坡完成，且上游大宗物料价格下降，该公司主业逐步复苏。同时，超捷股份积极布局机器人相关业务，并且已经取得了不错的进展。此外，该公司的商业航天火箭结构件业务已形成正式合同订单，未来前景向好。后续随着公司在机器人产业链和商业航天的布局加深股票玩杠杆是什么意思，有望形成差异化竞争优势。
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